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    2019年投资或仍应选择美元资产

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    期货日报   2018-11-16 07:50   387   0

    在15日举行的2019春季FICC论坛上,众位与会专家对世界宏观经济进行了总结和展望,并从个人角度推荐了2019年各自认为比较适合配置的大类资产。在他们看来,虽然2019年美国经济大概率下行,但其仍然处于趋势增长,美联储将维持加息步伐。叠加目前中国政策低已经出现,政策发力还需一段时间,2019年美元资产可能仍是投资市场最好的选择。

    据期货日报记者了解,目前全球利率和经济周期出现显著背离,经济增速放缓压力进一步加剧。在这样的情况下,在兴业研究海外研究首席分析师苏畅看来,2019年全球各大经济体的增长将进一步下跌,至于资产配置主要还是关注未来全球经济的主要驱动力是来自美国还是中国。

    “而这就目前情况来看,大概率来自美国?!本菟粘┙樯?,在本轮经济复苏中,美国超预期采取了减税等财政刺激政策,导致美国经济“火上浇油”,在2018年进一步走强。而到了2019年,虽然随着财政刺激政策影响力的逐渐减弱,美国经济增速大概率下行,但鉴于金融?;?,多数市场因为美元便宜而在拼命地加美元杠杆,叠加美国经济未来仍超趋势增长,2019年美联储或将继续维持加息步伐。

    实际上,他认为,在资产配置上,美联储加息的截止点是个很重要参考因素?!熬湍壳袄纯?,美联储加息甚至可能要到2020年初才能见到结束。而这还要关注特朗普2.0是否会出现”。

    据他介绍,所谓的特朗普2.0就是指特朗普可能在2020年再次面临选举时再次像今年一样通过减税等刺激政策将美国经济景气顶至高峰。而这很可能会对中国经济再次产生影响。

    至于中国经济,在中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融室副主任、副研究员、硕士生导师肖立晟看来,2018年全年经济的主要矛盾是去杠杆背景下的政策取向。据了解,2018年我国从经济去杠杆转向金融去杠杆,而金融去杠杆政策则在一定程度上解决了金融体系内部资金空转问题,“脱实向虚”局面已有改观。

    特别是社融与M2的缺口出现收缩,不仅意味着金融和实体经济关系正在起变化,更表示着社会融资服务实体经济的比重也回升。

    至于消费,肖立晟认为,短期消费下降主要源于经济周期波动和居民债务约束影响,消费升级的趋势不会中断。

    他还表示,棚改退出货币置换,房地产销售将继续下降,投资不足会进一步降低政策空间,货币与财政政策会继续宽松。此外,他指出,基建发力有限,金融监管对“非标”资产回表的压力会下降。在结构性去杠杆的背景下,民间投资的贡献率有望继续回升。

    人民币汇率方面,肖立晟表示,人民币汇率在货币政策分化和美元指数上涨的压力下,仍然存在贬值压力。8月份,央行重启逆周期因子。逆周期因子对冲了60%的收盘价的影响,篮子货币对人民币形成贬值压力。此外,逆周期因子偏离程度有助于预测跨境资本流动压力。

    总的来说,苏畅认为,目前中国经济已见政策底,但这些政策要想完全发挥出其作用可能还需要一定时间,短期内难以带来很大的影响。鉴于此,他认为,2019年,美国资产仍是最好的选择项,特别是在美联储或将继续加息的情况下,投资者或可考虑在适合的时间上进入美国长端债市。

    然而,盛宝集团首席经济学家、首席投资官斯蒂恩·贾克布森(Steen Jakobsen)却提出了不同的意见。在他看来,目前美联储的货币政策过于激进,若在2019年持续下去,很可能会影响到美国的房地产市场,导致其崩盘?!笆导噬?,目前全球的流动性已经低于2008年金融?;暗乃?,可以说我们正面临历史上最低流动性的情况?!?br />
    叠加目前英国对自己退欧后的需求不慎了解,大概率导致其脱欧进程进一步拖延。加之意大利未来必将为获得欧盟的帮助而无法进一步加大其财政逆差,在他看来,“2019年中国经济或将成为全球经济的主要驱动力“。

    “这主要是因为近期中国利率在已在下降,明年一季度很能会因达到最低值而出现反弹“。叠加,目前中国正在下降的利率或将导致相关部门出台更多的财政刺激,且中国未来也存在降税的可能性,“因此2019年我们更看好中国经济”。

    鉴于此,斯蒂恩·贾克布森建议,2019年投资者可考虑加持一定的黄金,并在卖出美股后,买入包括中国在内的新兴市场股票,以减少个人投资组合的波动性。


    *END*
    责任编辑:孙亚宁


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