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  • 首批理财子产品正式推出,理财收益不改下行趋势——银行理财双周报

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    华宝财富魔方   2019-6-26 20:45   450   0
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    1. 首批理财子产品正式推出
    截止目前正式开业运营的理财子公司共有3家:工银理财、建信理财和交银理财,注册地分别位于北京、深圳和上海。其中工银理财在开业运营的当天即推出6只新规产品,意味着首批理财子产品正式上架销售,包括5只公募产品和1只私募产品,由于私募产品并不公开发售且信息获取有限,下面我们就5只新规化公募产品进行简要分析,看与传统理财相比有何区别和变化。
    整体来看,首批推出的银行理财子公司产品涵盖了固定收益增强、资本市场混合、特色私募股权等三大系列,涉及固收、权益、跨境、量化等多市场复合投资领域。与传统理财产品相比,具备投资策略多元、权益配置增多、风险等级提升、产品期限拉长、投资门槛降低等差异化特征,反映了新资管时代银行理财产品转型的重要方向。
       产品类型:固收类为主,混合类为辅,暂无权益类。产品分类严格按照资管新规进行划分,5只公募产品中3只为固收类,2只为混合类,首批公募理财暂无权益类产品推出。从投研能力角度,银行在固收领域优势显著,权益板块较基金、券商稍显薄弱,预计后期权益类产品将逐渐上线。
       产品策略:运用多元化资产配置策略。首批理财子产品在投资策略运用上非常丰富,具体策略包括但不限于FOF策略、宏观固收增强策略、量化策略、跨境投资策略、权益策略等。与传统产品简单粗暴的吃息差模式相比,新产品则运用了多元化的资产配置策略,为投资者提供相对稳定回报的同时增厚收益。
       产品配置:积极参与权益市场,参与方式以配置基金为主。传统理财产品的投资标的主要以债券、现金、存款等固收类资产为主,权益资产比重较低,2018年末的占比约10%左右。而此次新推出的5只产品中,4只产品均配置了权益资产,其中混合类产品配置比重在0-40%之间,固收类产品配比在0-20%之间,参与方式主要以公募基金、ETF、股票为主。由于权益资产收益较高,配置提升有利于增厚产品收益,但同时也加大了净值的波动幅度。
       风险等级:均为PR3等级,风险适中。5款产品的风险等级全部为设定为PR3级,适用于客户风险承受能力评估为平衡型、成长型、进取型的有投资经验的客户,而过去理财产品则以中低风险等级(PR2)及以下为主。官方数据显示,2018年风险等级为“二级(中低)”及以下的非保本理财产品募资资金量占比为83.37%;“三级(中)”的占比为16.46%,并非主流??杉舜涡峦频睦聿谱硬贩缦盏燃督弦酝兴嵘?,也更能反映资产端投资的真实风险。
       产品期限:显著延长,封闭期最低在1年以上。产品期限方面,5只产品中2只为封闭式产品,期限分比为2年和5年;剩余3只产品为开放式,均设有1年及以上封闭期,封闭期结束后按季度或年度定期开放。过去理财产品期限基本在1年期以内,以3个月和6个月为主,虽然在资管新规发布之后产品期限有所延长,但也仅增加了20天左右。对投资者而言,产品期限拉长虽然有利于获得长期稳定的回报,但同时也牺牲了一些流动性。
       投资门槛:全部降至1元。新规对于理财子产品不设置销售门槛。此次推出的5款公募产品销售起点均已降至1元,与银行内设资管产品最低1万元的起售起点相比,门槛更低;与公募基金相比,已是站在了同一起跑线上。
       费率水平与收入模式:“超额收益”分配模式转变。5款产品费率结构主要包括:认购/申购/赎回费用、固定管理费、销售手续费和托管费。费率水平方面,认购/申购/赎回费用均为0%、固定管理费在0%-0.2%之间、销售手续费在0.3%-0.5%之间、托管费在0.02%-0.03%之间,合计费率均值在0.5%左右。与传统产品相比,费率结构一致,费率水平相似。除此之外,有2只产品收取超过业绩基准部分的20%作为浮动管理费,剩余80%则归投资者所有,与过去理财产品超过预期收益率部分全部归管理人所有的模式有所差别。
       销售渠道:目前仅在发行机构网点销售。根据新规,理财子产品可以由监管层认可的非存款类金融机构代销,不过目前发售的产品仅可以在发行机构平台上购买。



    2. 本双周非同业理财市场发行概况
    根据普益标准已公布的数据进行统计,2019年6月10日至6月23日,我国银行共发行零售人民币封闭式预期收益型理财产品3157只,较上一双周(2019年5月27日至6月9日)增加77只;发行开放式预期收益型产品12只,较上一双周减少3只;发行结构性预期收益型产品499只,较上一双周减少12只;发行净值型理财产品544只,较上一双周增加28只。
    本双周:非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为:1个月以内4.030%、1-3个月4.077%、3-6个月4.217%、6-12个月4.300%、1年以上4.365%。与上一双周相比,1-3个月和1年以上期限产品小幅上涨,3-6个月基本持平,剩余期限收益下滑。
    另外,我们统计(表内)保本理财各期限产品平均预期收益率上限分别为:1-3个月3.451%、3-6个月3.648%、6-12个月3.831%、1年以上3.808%。与上一双周相比,所有期限产品收益均有所回升,其中1年以上产品上涨9BP,幅度最大。



    3. 本双周人民币封闭式预期收益型理财产品
    3.1. 产品发行主体
    从发行主体来看,本次双周:国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行分别发行零售人民币封闭式预期收益型理财产品654只、195只、1160只,1116只、32只。与上一双周相比,股份行和城商行发行量分别下滑7.14%、1.78%,国有行和农村金融机构则分别上涨5.84%、6.39%。


    从单家银行发行情况来看,本次双周:建行、中行、杭州银行、民生银行、广州农商行分别发行350只、192只、80只、80只和59只,位列全部发行银行前五。城商行中发行量最大的是杭州银行。农村金融机构中本双周进入前十的广州农商行和青岛农商行,分别发行59只和37只。


    从产品预期收益情况来看,本次双周:国有银行、股份制银行、城商行以及农村金融机构发行的(表外)非保本3个月期限人民币封闭式预期收益型产品的平均预期收益率上限分别为3.977%、4.309%、4.343%、4.133%。与上一双周相比,城商行基本持平,其余银行收益下滑,其中国有行下降7BP,幅度较大。
    另外,我们统计了本双周各类银行发行的(表内)保本型3个月期理财产品收益率:国有行2.900%、股份行3.300%、城商行3.570%、农村金融机构3.615%。与上一双周相比,农村金融机构上涨10BP,股份行下降50BP,城商行基本持平。






    3.2. 产品收益类型
    从产品收益类型来看,本双周:非同业保本保收益型、保本浮动收益型以及非保本浮动收益型理财产品的发行数量分别为134只、577只和246只,与上一双周相比,分别下降4.29%、上升9.90%和1.28%。从不同类型银行来看,根据样本数据,目前保本理财的发行主力是城商行和农村金融机构,占其全部理财发行数量的比重分别达到22.24%、37.72%,占比在震荡下降。




    本次双周:非同业3个月期限保本保收益型、保本浮动收益型以及非保本浮动收益型理财产品的平均预期收益率分别为3.651%、3.471%、4.245%,与上一双周相比,保证收益型和非保本浮动收益型分别下滑6BP和4BP,保本浮动收益型上涨2BP。


    3.3. 产品发行期限
    从产品发行期限角度来看,本次双周:非同业1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1年以上期限产品的发行数量分别为:10只、805只、1474只、791只、77只。与上一双周相比,除1年以上期限品种发行下滑外,其余期限数量均有所上升,其中3-6个月上涨4.84%,幅度较大。从不同类型银行角度来看,90天(含)以内产品主要是城商行和农村金融机构在发行,其次是国有行。当前所有银行发行的主流期限品种已经逐渐从1-3个月转向3-6个月产品,期限显著延长。




    本双周:非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为:1个月以内4.030%、1-3个月4.077%、3-6个月4.217%、6-12个月4.300%、1年以上4.365%。与上一双周相比,1-3个月和1年以上期限产品小幅上涨,3-6个月基本持平,剩余期限收益下滑。
    另外,我们统计(表内)保本理财各期限产品平均预期收益率上限分别为:1-3个月3.451%、3-6个月3.648%、6-12个月3.831%、1年以上3.808%。与上一双周相比,所有期限产品收益均有所回升,其中1年以上产品上涨9BP,幅度最大。




    4. 本双周净值型理财产品

    根据普益标准的数据样本统计,本次双周净值型理财产品共发行513只,较上一双周增加115只,其中封闭式产品109只,开放式产品404只。从发行主体角度来看,本双周国有行、股份行、城商行、农村金融机构分别发行净值型理财产品100只、195只、171只、47只,其中国有行和股份行较上双周分别上涨42.86%、62.87%,幅度较大。
    从单家情况来看,根据发行量排名前五的分别为华夏银行、中信银行、农业银行、工商银行和青岛银行,分别发行了84只、60只、46只、32只和25只。










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