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    发鹏期权说   2019-6-25 18:31   1107   1
           政策暖风呵护下,本以为中美老大见面前消息面料稳定,不想突发美国因朝鲜制裁招商等银行的信息平添“毛衣战”担忧,主要指数盘中跌幅一度均超2%,午后回升,至收盘上证指数下跌0.87%,中证500下跌0.98%,上证50下跌1.34%。50ETF期权隐含波动率今日盘中一度恐慌走升明显,中午止跌后回落整体基本持稳,虚值认购继续相对虚值认沽隐波强势仍蕴含赌多情绪。隐波维持在25%近1年中位数附近,大事在前叠加高位“惊恐”,波动率短期未必快跌,卖方请继续控制节奏;买方虚值赌多请节制,要赌牛市差价或稍好,赌空者因虚沽相对便宜稍可随意些。
    明日是6月期权最后交易日,在今日盘中出现虚值期权暴涨后,是否还继续有末日波动难预料,但历史数据告知我,末日赌的累计绩效很差,详见后文。
    50ETF分时图


    50ETF期权当月平值期权IV走势图



    50ETF当月(7月)平值期权隐含波动率较昨日持稳收25.22%(昨日7月0.5Delta波动率为25.53%,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF22日(7月期权剩余交易日)历史波动率17.31%,隐含与实际波动率差价约为8.0%。
    波动率曲线偏斜(Skew)方面,7月CSkew较昨日继续上行(虚值Call相对平值Call波动率日内上行),收盘正值区域;7月PSkew较昨日持稳(虚值Put相对平值Put波动率回落),收在负值区域;7月波动率整体曲线总体持平,虚值认购端波动率相对位置继续上行,虚值认沽端日内相对位置稳定;7月Call/Put曲线最低波动率档位2.85,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率继续呈认购端稍高的正偏形态。
    7月平值Call-Put波动率差价较昨日回升,日内平值认沽波动率相对认购波动率走低,当月平值期权合成升水约0.0099元/股。无模型Skew指数98.42(上日指数修正为99.95),中性转稍正偏;7月无模型Skew指数98.5,中性转稍正偏,实际平值对等3个档位继续正偏更大。
    数据说明:
    • 1.    平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;
    • 2.    无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;
    • 3.    平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。
    50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图



    50ETF期权主要Skew曲线



    50ETF期权7月期权T型报价



    对末日赌做了简单回测,规则为:到期日前日收盘价双买1对平值跨式期权(1张购、1张沽),到期日收盘价平仓,手续费取3元/张。



    按照上述规则,若每次均投入1对跨式参与末日赌,在已经过去的51次末日赌局中,盈利次数为17次(胜率33%),单次最大盈利率为251%,累计收益为负0.4383元/股(乘以10000乘数即4383元)。
    显然,无脑参与末日赌不是一个好策略。要优化末日赌策略的绩效则可以从择时、获利分批了结、严格控制投入金额、利润回吐或损失时止损果断等理论方向进行,不过就像今天的6月2.9Put一样,赌到且能够在最高约9倍的涨幅附近了结的人有多少?如果你是大资金就更会因流动性难以对末日赌策略上眼,总之参与末日赌请谨慎。
    同样是到期日,之前我有提到过末日糖,即末日套利策略显然更值得有条件的理性资金侧目。其原理即是套为了不参与交割提前平仓的权利方的利,历史上的51次到期日中,平值期权的合成升贴水可作为每次套利空间的简单参照。



    末日平值期权平均合成升贴水绝对值为0.0072元/股(差不多50ETF的千2-3%),大于0.0100元/股的次数为13次,如果想要参与末日套利请参照老文有关末日糖吃法的叙述。
    年化超50%的免费末日糖,你可吃到?
    好了,希望下个交易日顺利!


    做个小推广:感谢这个期权大时代!感谢国内知名的期权兴趣者平台——“策略星学院”与“期权交易者学会”!感谢各位陪伴“发鹏期权说”公众号成长的朋友们!在这诸多的契机下,我获得了更多的与期权交易者互动交流的机会。目前2019.7.27-28日于成都与策略星学院合作推出《发鹏期权夏训营》2日期权综合策略密训课程也正式开始报名(课程入口在下方);还有之前分别与“策略星学院”、“期权交易者学会”合作了《发鹏Excel期权分析班》、《期权波动率交易实战》两个侧重点不同的线上系列课程长期在线(课程入口在下方),欢迎有兴趣的朋友根据自己的需要则更合适自己的参加,感谢!感激!






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    2#
    ALh_爺莪忲蔂  3级会员 | 2019-6-26 21:36:40
    糖文在哪?
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